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有机成长与外延并购结合，核心业务保持高速增长截止2019年3月31日，公司录得收益港币83.02亿元，较去年之港币75.80亿元稳定增长9.5%。其中，供水业务收入为港币63.76亿元，受供水建造收入减少及供水运营收入增速减缓的影响，供水业务收入同比增长2.77%。环保业务收入为港币15.22亿元，受污水处理建造收入大幅增加的影响，环保业务收入同比增加87.1%。另外，受公司所投资持有之房产公允价值下降的影响，物业开发及投资收入为港币2.91亿元，同比下降39.2%。总体来看，最近四年公司供水经营及环保收入年复合增长率为22.1%，随着中国城市化率不断提升，供水需求不断加大，公司核心业务得以保持较快增长。另外，公司持续通过外延并购提升公司供水能力，并且通过自身成熟的运作经验及管理能力，提升新并购水厂的整体运作效率，从而使水厂能够在短期内得到处理能力的提升。截止2019年3月，公司每日总设计供水能力为约1，349万吨，污水处理能力为111万吨。

在营收/业绩高增速的背后，存货健康与否关注度颇高，2018年公司存货6.22亿元，同比提升78.4%，2019年H1存货环比下降。库存主要为1年以内存货（占比76.6%，略有下降）。我们认为充分备货是终端销售高增长的必要条件。此外（1）公司对于加盟商采取积极换货政策，以改善加盟商周转。公司给予加盟商20%-30%的（2）以10：1的比例布局奥莱店铺近两年亦有很好景气，均对其存货压力及风险予以释放。

广发证券：A股大分化是趋势，绩优股的调整带来布局的机会。由股权风险溢价上升带来的“估值底部区域”通常较为可靠，在“避免处置风险的风险”的主基调下，监管层也将尽力避免由信托杠杆清理、股权质押等“风险引发的风险”带来的股市“负反馈”。留意未来中美争端过程中偏积极的表述、信用环境边际回暖等信号，使市场股权风险溢价回落带来修复机会。建议优先配置经历了充分调整而基本面仍在改善的大周期龙头（地产/钢铁/煤炭），以及估值分位与盈利水平仍然占优的（零售/纺服/化药），成长挖掘Alpha景气度持续向好（医疗服务）。

2016年起，销售毛利率和销售净利率都在低位后逐渐提高，但2019年1-9月销售毛利率相对于上季度环比下降10.61个百分点，有所下滑。分业务看，相较于羊毛脂及衍生品业务，VD3业务的毛利率在2016年后开始飞速增长，2018年和2019年1-6月VD3业务毛利率甚至分别达到84.01%和83.7%。

其次，资产端期限越短折算率越低，越有利于指标。整体来看，监管鼓励增加信贷类业务和债券投资，不鼓励同业投资、特别是长期限同业投资。除了7天以内拆放及存放同业外，各期限贷款业务的折算率都较其他资产低10%~20%，更加鼓励传统贷款业务。低资本占用类同业资产期限越长折算率越高，意味着不鼓励该类资产期限过长。其他投资（债券、股票投资除外，实际以资管计划、资金信托计划、同业理财、委外、购买基金等为主）不论期限均为100%折算率，而债券在此并未提及，折算率为0，投资债券有利于该指标。

（应受访者要求，王一平、李强为化名）责任编辑：张国帅中新经纬客户端10月27日电 今日（27日），有网友反映ofo小黄车退押金周期再延长，由原来1-10个工作日延长至1-15个工作日。记者此前在ofo缴纳了199元的押金，实测发现，发起退押金后，退款界面的确显示“预计0-15个工作日原路退回支付账户”。从公开报道来看，ofo退押金说明几度变化，其退款期已经由3个工作日延至10个工作日，再延至现在的15个工作日。