包哟哟

去年12月份以来，我们在多篇报告中对看多2020年开年债市机会的判断均得到了验证：2020年初是全年经济低点、中长期降成本目标、货币财政配合发力因素下，降准降息必要性加大，预计利率前低后高。回顾2019年12月以来的观点，在疫情未起时从基本面来看，库存周期未见底、工业企业利润反弹难以持续，叠加一季度“三驾马车”基数效应的影响，2020年初经济仍存在较大下行压力。货币政策方面，依然存在宽松空间：一方面，专项债提前发行需要货币宽松予以配合，降准和加大流动性投放均可期；另一方面，降成本仍然是货币政策重要目标，尤其是加强对制造业的中长期贷款和降成本，降成本的方式预计也会从压银行利差转变为降银行负债成本，2020年初货币政策预计进一步宽松以促进实体融资成本下行，包括降息降准和定向的制造业融资支持政策。此外，1月LPR报价未下调也进一步强化了春节后迎来降息的预期。随着疫情的发展，2020年年初经济是全年低点更加确定，全年经济前低后高带动利率前低后高。（相关内容参见《债市启明系列20191210——明年经济会二次探底吗？》、《债市启明系列20191219——明年年初债市有机会吗？》、《债市启明系列20191231——为什么我们看好债市开门红？》）

对于油价下跌的影响，上述机构指出，油价下跌导致成本端下降，主要受益行业包括航空运输、航运、物流、下游化工产业链中如涂料、塑料、轮胎以及消费端的汽车等，另外火电也将受益替代能源煤炭价格的下调。此外，低油价或将直接导致部分中上游产业链的营收或利润受损，包括采掘、油服、部分中游石化加工等，配套相关的采掘机械制造的需求或也将在油价下跌通道中收缩。

有色金属产业，巩固发展铜产业，提升发展铅锌产业，优化发展锡产业，延伸下游产业链，重点开发有色金属、稀贵金属新材料，促进基础原材料向高端新材料升级换代，加速打造成为国内重要、国际知名的有色金属、稀贵金属新材料产业基地。化工产业，充分发挥龙头企业带动效应，延伸产业链条，加大技术创新力度，构建石油化工、煤化工、磷化工、天然气化工和生物能源化工有机结合的发展体系。

由于近期股价持续下行，腾讯在9月7日起至12日连续4个交易日回购，累计斥资超1亿港元，总计回购约40万股。这是腾讯四年半来首次回购股票，上一次回购在2014年4月，腾讯以7636万港元进行了股票回购，当时全球科技互联网股票大跌。腾讯股价在昨日再创两年多新低，不过收盘翻红，报收于308.400港元，不过市值仍在3万亿港元之下。

在2016年6月20日内幕信息形成之后，王宇放任“兴业期货-智选1号”证券账户开始入“*ST蓝丰”。2016年6月15日，“兴业期货-智选1号”成立，6月22日，其对应证券账户开立于东吴证券股份有限公司徐州北京北路证券营业部。2016年6月28日至7月28日，该账户累计买入“*ST蓝丰”95.50万股，金额1398.23万元，涉案股票已卖出，实际获利165.89万元。

疫情发酵后避险情绪集中宣泄，经历了利率大幅下行后，当前利率处于什么水平呢？10年国债到期收益率2.82%处于2002年以来4.6%的分位数水平，从历史上看只有2002年二季度、2003年二季度、2008年底~2009年初、2015年底、2016年7月~10月期间10年国债到期收益率低于2.8%。因而从绝对水平上看，当前10年国债到期收益率已经接近历史低位。